USA : la FED seule maître à bord. Lancement du QE2

La chronique de Fiorentino de ce matin :

L'édito de Marc Fiorentino

BFM Radio, Marc Fiorentino, 03/11/2010 (en Français  )

http://podcast.bfmradio.fr/channel1/20101103_fiorentino_1.mp3

L'homme qui sort le plus renforcé aujourdh'ui, c'est Ben Bernanke.

Son poids va encore se renforcer, face à un pouvoir politique qui risque d'être complètement bloqué.

Il va bénéficier d'un poids tout nouveau en matière de politique budgétaire.

Les USA vont devoir choisir leur camp entre une relance budgétaire un peu à la japonaise ou une austérité à l'anglaise.

La FED peut le faire par des recommandations ou par des menaces. Si elle veut plus d'austérité, il lui suffit de dire qu'elle n'injectera pas de liquidités tant que des mesures n'auront pas été prises pour réduire le déficit budgétaire.

Alors je l'affirme aujourdh'ui. Ben Bernanke c'est le grand vainqueur de ces élections. Le voila de fait patron de la banque centrale, mais également ministre des finances, ministre de l'économie.

Ça va encore être la fête aux "profits" à Wall Street dites donc   

Même son de cloche sur le blog de Dominique Seux :

L’économie américaine n’est pas fichue !

Les Echos, 03/11/2010 (en Français  )

http://blogs.lesechos.fr/article.php?id_article=4574

En réalité, les leviers de commande économique sont en train d’être transférés à la Réserve fédérale dont on attend les décisions, coïncidence, ce soir à 19 heures 15 heure française. Et cette décision est importante : elle va consister pour la FED à annoncer l’achat de Bons du Trésor américain, pour environ 500 milliards de dollars, afin de faire baisser les taux d’intérêt, de relancer l’activité et d’éviter la déflation, la baisse des prix. Il s’agit de rejouer le coup de 2008. C’est un pari incertain parce qu’on ne fait pas boire un âne qui n’a pas soif – si les Américains ne veulent pas consommer et investir, ils ne le feront pas – et qu’on arrose pas le sable – il est délicat de résoudre une crise d’endettement par plus d’endettement.

Et ça me fait une transition toute trouvée avec le QE2 annoncé aujourd'hui :

FOMC Announcement: $600 Billion, $75 Billion/Month, $110 Billion Including QE Lite, 35% SOMA Limit Removed, $27.5 Billion Weekly POMO, On Run Rate To Monetize Entire Budget Deficit

ZeroHedge, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/fomc-announcement-600-billion-75-billionmonth-110-billion-including-qe-lite

To promote a stronger pace of economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with its mandate, the Committee decided today to expand its holdings of securities. The Committee will maintain its existing policy of reinvesting principal payments from its securities holdings. In addition, the Committee intends to purchase a further $600 billion of longer-term Treasury securities by the end of the second quarter of 2011, a pace of about $75 billion per month. The Committee will regularly review the pace of its securities purchases and the overall size of the asset-purchase program in light of incoming information and will adjust the program as needed to best foster maximum employment and price stability.

To provide operational flexibility and to ensure that it is able to purchase the most attractive securities on a relative-value basis, the Desk is temporarily relaxing the 35 percent per-issue limit on SOMA holdings under which it has been operating. However, SOMA holdings of an individual security will be allowed to rise above the 35 percent threshold only in modest increments.

(Le SOMA limit, c'est encore une de ces joyeusetés dont ZeroHedge a le secret, on y reviendra plus tard)

Les maturités visées :


Et du coup, la FED demande au Trésor de l'alimenter en obligations en conséquence :

The Ultimate Insiders' Take on QE2 and Basel 3--Treasury Encouraged to Issue Debt to Match Fed Purchases

ZeroHedge, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/ultimate-insiders-take-qe2-and-basel-3-treasury-encouraged-issue-debt-match-fed-purchases

This morning, Treasury released the minutes of the Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC). Why these are important, I've written previously:

Each quarter, representatives from the banking elite primary dealers meet with top Treasury officials to advise an optimal debt issuance strategy. The Minutes of these Treasury Borrowing Advisory Committee meetings and formal Report to the Treasury are a window into their perceptions and insider knowledge, yet they seldom receive notice--even outside the mainstream financial news outlets.

   QE2 is expected to be $130 billion per month, or $1,560 over the next year
   QE2 will last at least six months and up to two years
   The total amount of QE2 will be data dependent
   Treasury is encouraged to increase coupon issuance (especially in the 30 year maturity) to address "liquidity" shortfalls as a result of Fed purchases
   The Treasury yield curve is expected to flatten in the 5-10 year sector, with the yield on the 30 increasing with inflation concerns and US Dollar debasement
   Implications for the mortage market are that mortgage spreads relative to Treasurys may initially widen, but will ultimately narrow. However, as the 30 year yield is expected to climb, so should mortgage rates (as if the housing market needed another blow)
   A comparison of the scope of QE2 to "the entire combined expected net issuance of Treasuries, Agencies, Agency MBS and Investment Grade Corporates" leads us to speculate the Fed may end up purchasing these very instruments
   The Fed's QE2 "exit strategy" may involve simply selling its holdings in small, predictable increments (no mention of term deposits, IOER or other Fed tools)
   As a result of QE2, investors will be edged out of the 2-10 year range and into very short term (T-Bills) and long term (T-Bonds), and into riskier assets in general
   Basel 3 is being implemented at a record pace (beware of unintended consequences)
   Basel 3 will lead to increased lending costs, causing lending to move outside of the regulated banking system into the non-bank financial system
   Basel 3 will force banks to buy sovereigns ($400 in US Treasurys alone by 2015)
   The Fed is the 800 lb gorilla in the room, and all the other central banks are scrambling to adjust

Le résultat de 2 ans de politique de la FED... Sans surprise, les grands gagnants, ce sont toujours les mêmes kleptocrates du néo clergé, avec les banquiers qui échappent à la faillite et à toute remise en cause, et les actions qui remontent. Naturellement, l'économie réelle, est au fond du seau. Mais ça, on s'en tape...

Rosenberg On The Revenue-Less, And Now Margin-Less, Recovery

ZeroHedge, 01/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/rosenberg-revenue-less-and-now-margin-less-recovery

sales are still 11% lower now than they were in the spring of 2008.

it is because earnings estimates are no longer rising as they were in 2009 — they are falling.

Pick The Fraud One Out: An Abridged Overview Of US Markets And Economics In Five Plus One Simple Charts

ZeroHedge, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/pick-fraud-one-out-abridged-overview-us-markets-and-economics-five-plus-one-simple-charts

And the winner is !


Du coup, les autres surveillent ça comme l'eau sur le feu :

Saxo Bank Joins Chorus Of Voices Calling For End Of The Federal Reserve

ZeroHedge, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/saxo-bank-joins-chorus-voices-calling-end-federal-reserve

Following the recent surge in Fed critics, including Gross, Buffett, Grantham, and most other self-respecting economists, Saxo Bank's John J. Hardy (blog link) shares the most recent, and very scathing, critique of the Fed, which essentially calls for the end of the US central bank, saying the days of the Fed are now numbered.

Bring it on, Ben: take us that much nearer to the denouement of 100 years of US Federal Reserve. There won’t be a second hundred years. The final countdown starts now.

ECB, Bank of Japan keep wary eye on Fed

Forbes, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.forbes.com/feeds/ap/2010/11/02/business-eu-europe-interest-rates_8066636.html?boxes=Homepagebusinessnews

The European Central Bank, the Bank of England and the Bank of Japan all hold meetings this week, amid concerns the Fed's monetary injection may send the dollar down against the euro and the yen, potentially holding back exports and harming the shaky recoveries in Europe and Japan.

QE2 risks currency wars and the end of dollar hegemony

The Daily Telegraph, Ambrose Evans Pritchard, 01/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.telegraph.co.uk/finance/currency/8103462/QE2-risks-currency-wars-and-the-end-of-dollar-hegemony.html

As the US Federal Reserve meets today to decide whether its next blast of quantitative easing should be $1 trillion or a more cautious $500bn, it does so knowing that China and the emerging world view the policy as an attempt to drive down the dollar.

"The continued and drastic US dollar depreciation recently has led countries including Japan, South Korea, and Thailand to intervene in the currency market, intensifying a 'currency war'. In the mid-term, the US dollar will continue to weaken and gaming between major currencies will escalate,"

David Bloom, currency chief at HSBC, said the root problem is lack of underlying demand in the global economy, leaving Western economies trapped near stalling speed.

"It is becoming harder to mop up the liquidity flowing into these countries," said Neil Mellor, of the Bank of New York Mellon. "We fully expect more central banks to impose capital controls over the next couple of months. That is the world we live in," he said. Globalisation is unravelling before our eyes.

But whatever the rights and wrongs of the argument, the reality is that a chorus of Chinese officials and advisers is demanding that China switch reserves into gold or forms of oil. As this anti-dollar revolt gathers momentum worldwide, the US risks losing its "exorbitant privilege" of currency hegemony – to use the term of Charles de Gaulle.

It is hard to gauge the impact of a falling dollar on commodities, but the pattern in mid-2008 was that it led to oil, metal, and grain price rises with multiple leverage. The core victims were the poorest food-importing countries in Africa and South Asia. Tell them that QE2 brings good news.

Et sinon, petit effet de bord des mid terms, Ron Paul, un des pires ennemis de la FED, va diriger le comité de la chambre sur la potlique monétaire...

Ron Paul To Chair Monetary Policy Subcommittee

ZeroHedge, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/ron-paul-chair-monetary-policy-subcommittee

Here is why an open-ended QE2 may be a very moot point: Slate reports that Ron Paul, Ben Bernanke's greatest nemesis, will chair the all important monetary policy subcommittee. In other words, Bernanke v Paul theater will soon be a weekly feature. Too bad Alan Grayson will be no longer present.

L'ouvrier allemand ne paiera pas les impôts du fraudeur fiscal grec

Qu'on se le dise dans les États faillis d'Europe du Sud auxquels je rajoute généreusement l'État parasite financiarisé d'Irlande. Les ploutocrates, les fraudeurs fiscaux, les politicards corrompus, les moustachistes, les ouineurs surendettés du parpaing que-l'immobilier-ça-peut-pas-baisser, les vieux rentiers qui se sont promis des avantages débiles, toussa toussa, vont devoir assumer les conséquences de leur pillage...

L'ouvrier allemand ne paiera pas.

Tout d'abord, histoire de se mettre en bouche, commençons avec les taux de quelques obligations bien choisies et l'état des marchés obligataires des pitoyables démocraties faillies, et dont le débat politique se résume en deux mots : raz'gratis et impo'caca :

When Irish Curves Are Splining: How To Arb (And Profit) From Unsymmetrical Irish Cash/CDS Curves

ZeroHedge, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/when-irish-curves-are-arbing-how-profit-unsymmetrical-irish-cashcds-curves

La courbe des taux grecs et irlandais comparée à celle des allemands :


Et les taux des CDS irlandais (et le spread avec ceux allemands) :

Irish Bund Spreads Hit Lifetime High Of Over 500 bps

ZeroHedge, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.zerohedge.com/article/irish-bund-spreads-hit-lifetime-high-over-500-bps

(Alors ça, ça correspond à l'évolution de l'écart entre la courbe blanche et la courbe violette, à l'abscisse 10, dans le graphe des courbes de taux en haut)

La prime de risque des obligations souveraines de l’Irlande et du Portugal repart à la hausse

Financial Times via ContreInfo, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://contreinfo.info/breve.php3?id_breve=10156

Borrowing costs for Ireland and Portugal shot up as investors took fright at European proposals to force them to take a greater share of losses in future state bail-outs.

[...]

Ireland saw the premium it pays over German benchmark interest rates rise to 4.67 percentage points, while the yield on its 10-year bonds reached 7.14 per cent, up 0.22 percentage points. Both the premium and the yield set new records since the introduction of the euro.

Meanwhile, Portugal’s yield rose 0.16 percentage points to 6.11 per cent, while Greece and Spain saw smaller rises and European banking shares fell sharply in a broadly flat market.

Grèce : une restructuration de la dette n’est pas à écarter, affirme premier-ministre adjoint

Credit Writedown via ContreInfo, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://contreinfo.info/breve.php3?id_breve=10157

Sunday Greek deputy Prime Minister Pangalos told a local paper that in theory debt restructuring should not be completely ruled out, though the deficit would need to be dealt with first. He argued against "demonizing" debt restructuring. This obviously has antagonized investors. The Greek 10-year yield rose 18 bp today after rising 120 bp last week. At 10.62% today, it is the highest yield since late September and this may underestimate the pressure as there is talk that European central banks may have stepped in last week

Alors pourquoi d'un coup toutes ces inquiétudes, pour ces marchés obligataires soit disant sans soucis, vu que le plan européen est sensé subvenir à tous les besoins de ces pays, sans remise en question de leur gouvernance et de leur politique ?

Et bien parce que Merkel et Schaüble (le ministre des finances allemand), annoncent très clairement que l'Allemagne ne paiera pas pour les conneries des faillis du sud, et que le plan de sauvetage ne sera pas exercé...

Les détenteurs de dette vont devoir prendre une vautre.

Et je souhaite aussi bon courage aux pays faillis, à la démocratie sélective, pour continuer à trouver à financer tous leurs goinfres et leurs clientèles...

L'euro n'a pas à enrichir les spéculateurs, selon Wolfgang Schaüble

Les Echos, 02/11/2010 (en Français  )

http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/afp_00294767-l-euro-n-a-pas-a-enrichir-les-speculateurs-selon-wolfgang-schauble.htm

Schaüble : "Je souhaite rappeler à ceux qui ont (encore) des doutes à propos d'un tel mécanisme de résolution des crises que l'Union monétaire n'a jamais été conçue comme modèle d'enrichissement pour les spéculateurs financiers"

Conformément à la demande de l'Allemagne, le futur mécanisme implique que les détenteurs privés d'obligations d'États de la zone euro en difficulté puissent perdre de l'argent via une procédure de restructuration des dettes publiques.
Il s'agit de mettre en place une sorte de procédure de faillite d'État, même si Berlin se garde d'utiliser ce terme.
L'Allemagne défend cette idée en faisant valoir qu'il ne faut plus à l'avenir que seuls les autres États de la zone euro, et donc les contribuables, payent en cas de nouvelle crise comparable à celle qui a secoué la Grèce au printemps.

L'Union monétaire, "ce n'est pas non plus un système de répartition des pays +riches+ vers les pays les plus pauvres", a encore déclaré M. Schaüble.
Pour le ministre allemand, "les investisseurs privés et les marchés ne doivent plus s'attendre à un sauvetage par les contribuables européens, ce qui encourage les comportements d'endettement et d'investissement irresponsable".

Et alors que les fourmis se révoltent contre les cigales, je vous invite également à écouter ces deux émissions sur BFM qui abordent ce sujet majeur pour l'Europe :

La chronique de Fiorentino d'hier matin :

L'édito de Marc Fiorentino

BFM Radio, Marc Fiorentino, 02/11/2010 (en Français  )

http://podcast.bfmradio.fr/channel1/20101102_fiorentino_1.mp3

Jean Claude Trichet s'est tout de suite opposé à l'initiative allemande car lui, il a bien compris de quoi il s'agissait. L'Allemagne ne s'engageait absolument pas à soutenir en toutes circonstances les pays en difficulté. Non l'Allemagne cherche à imposer la possibilité dont on parle depuis des mois, de restructuration de la dette des pays en difficulté.

Et les experts de ce matin. Ça commence à 12mn40 :

Les Experts

BFM Radio, 03/11/2010 (en Français  )

http://podcast.bfmradio.fr/channel78/20101103_experts_1.mp3

L'Allemagne veut des sanctions financières. Certes elles ne seront pas automatiques.

Wolfgang Schaüble, il ne parle plus de faillite ordonnée. Parce que finalement, le terme est un petit peu dur à vivre et la sémantique est un petit peu sévère. Il a parlé d' "un outil de restructuration des dettes publiques, impliquant la participation du privé". Et il nous dit très clairement un détenteur d'obligation reçoit une prime de risque. Très logiquement il doit assumer et supporter ce risque. Et là, la phrase est de lui : les États surendettés ne doivent pas s'attendre à ce que la communauté les aide sans conditions. Wolfgang Schaüble est quand même là pour dire qu'il ferme le parapluie en 2013, que la diplomatie du carnet de chèque c'est terminé, et que le fonds de stabilisation et de sauvetage des États les plus malades ne devrait pas être pérenne comme on le croyait à l'issue du sommet de Bruxelles.

  Avec la perte de la garantie implicite de l'Allemagne, la renégociation des dettes va apparaître comme une évidence, et leurs taux vont revenir là où ils auraient toujours dû rester.
  Les détenteurs d'obligations prennent une partie du risque. Ils doivent l'assumer. C'est un principe de base essentiel d'un capitalisme sain : les faillis assument le risque pour lequel on les rémunère. C'est l'aléa moral au niveau des États.
  Les détenteurs d'obligations, ce sont les banques et les assurances. On va rentrer dans une nouvelle dimension de la crise. Mais on n'y coupera pas. Les banques et les assureurs allemands très exposés au PIIGS, vont morfler aussi.

Miaaam. Après tout ça, je reprendrais bien une louchette d'assurance vie en euros, investie en bon papier gras rance grec, que -c'est-comme-l'immobilier-c'est-garanti-ça-peut-pas-perdre-promis-juré...   

Et au passage aussi, en France, ça promet une campagne de 2012 ... intéressante alors que les divers prédateurs vont enfin être confrontés aux conséquences de leur pillage...   

L'Allemagne apprend au forceps à l'Europe du Sud ce que c'est qu'une vraie démocratie.

Avec de vrais morceaux de Peak Everything dedans

Alaskan October Oil Output Drops 5.9% on Lower Field Output

Bloomberg, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.bloomberg.com/news/2010-11-01/alaskan-october-oil-output-drops-5-9-on-lower-field-output.html

Alaskan oil production in October fell 5.9 percent from a year earlier because of lower output from fields including BP Plc-operated fields such as Prudhoe Bay, Endicott and Northstar.

Cotton Prices Set Record High on Supply Fears

abc news, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://abcnews.go.com/Business/wireStory?id=12035645

Cotton prices jumped to another record high Tuesday amid growing concerns about meeting robust demand with tight global supplies.

Cotton for December delivery added 5 cents to settle at $1.3426 a pound, a record high. That's up 84 percent from July.

China Can Use More Copper Than World Has Now With Yang's Stove

Bloomberg, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.bloomberg.com/news/2010-11-02/china-seen-using-more-copper-than-world-produces-now-with-yang-s-new-stove.html

China is on pace to almost triple its annual use of copper to 20 million tons in 25 years, according to CRU, a London-based metals and mining consulting firm. That’s more than the world produces today. Rising demand will create a potential global shortage of 11 million tons a year by 2035, CRU forecasts.

La Chine envisage des réserves stratégiques pour ses terres rares

AFP via Les Echos, 03/11/2010 (en Français  )

http://www.lesechos.fr/economie-politique/monde/actu/afp_00294900.htm?xtor=RSS-2094

La Chine envisage de constituer des réserves stratégiques pour ses terres rares, un ensemble de minéraux dont elle assure 97% de la production mondiale mais dont les ressources pourraient s'épuiser rapidement, a rapporté mercredi le Shanghai Securities News.

La Chine réduit depuis 2006 ses quotas d'exportation de 5% à 10% par an alors que la demande explose.
Le ministère chinois du Commerce a indiqué mardi qu'il envisageait de continuer à réduire les quotas mais pas de manière drastique.

Bruederle Calls for German `Raw Materials Inc.' to Prevent China Monopoly

Bloomberg, Brian Parkin and Patrick Donahue, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.bloomberg.com/news/2010-11-02/bruederle-calls-for-german-raw-materials-inc-to-prevent-china-monopoly.html

German Economy Minister Rainer Bruederle called on companies in Germany to form a commodities syndicate to focus investment on obtaining rare-earth metals and push back on a Chinese monopoly over the materials.

“There’s the danger that we could get an iron-ore OPEC or a rare-earths OPEC,” Bruederle told reporters in Ottawa, referring to China’s dominance of the market for rare earths.

Oil to Rise as Capacity Drops, Morgan Stanley Says

Business Week, 01/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.businessweek.com/news/2010-11-01/oil-to-rise-as-capacity-drops-morgan-stanley-says.html

Crude oil prices will rise as spare production capacity drops to “untenable levels” by the end of 2012, Morgan Stanley said in a research report.

Spare capacity passed its peak this year and may decline to 4.1 million barrels a day by the end of 2011 from 5.9 million barrels today, Hussein Allidina, an analyst at Morgan Stanley, said in the report today. It could drop to 2.5 million barrels a day by end-2012, he said.

The bank maintained its end-2010 forecast of $95 a barrel, its 2011 forecast of $100 and 2012 estimate of $105 a barrel.

Du coup, certains se préparent au Peak Everything (et surement aussi à l'inflation que la FED va créer en nourrisant la spéculation sur les matières premières). Mais ce que je vois venir, c'est uné pénurie qui jouera comme une sorte de grande dévaluation et cette inflation ne sera pas suivie par les salaires : dans M V = P Q, ce n'est pas M V qui augmente, c'est Q qui diminue.

United States Circulating Coinage Intrinsic Value Table

coinflation, 03/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.coinflation.com/

October 2010 Silver Eagle Bullion Coins Surged, Sales Near Annual Record

Coin News, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.coinnews.net/2010/11/02/october-2010-silver-eagle-bullion-coins-surged-sales-near-annual-record/

  Ventes de pièces Silver Eagle, 99,9% d'argent, par la Mint US :


Et enfin, pour ceux qui sont intéressés, Martenson était interviewé sur Financial Sense :

Chris on Financial Sense: Preparing for Peak Oil

Financial Sense, 02/11/2010 (traduire en Français  )

http://www.chrismartenson.com/blog/chris-interviewed-financial-sense/47231